7月13日晚间，深交所官网披露了“孩子王儿童用品股份有限公司”的招股书，招股书称孩子王拟在创业板上市。

《每日经济新闻》记者注意到，自2018年3月从新三板退市后，孩子王大力发展全渠道战略。业绩方面，招股书显示，2017-2019年，孩子王的营业收入分别为52.35亿元、66.71亿元和82.43亿元；净利润则分别为9379万元、2.76亿元和3.77亿元。实现了较为快速的增长。

值得一提的是，其中，母婴商品销售是孩子王最主要的收入来源，在2017年至2019年的收入占比分别为94.58%、92.23%和89.91%。而“会员制”贡献收入占到公司全部母婴商品销售收入的98%。《每日经济新闻》记者据此推算，仅2019年，会员贡献公司母婴收入就超过70亿元。

为外界关注的是，在当下人口红利减退已成趋势、行业竞争不断加剧的背景下，孩子王如何能在重重困境中实现突破？转战创业板，又将在资本市场讲出母婴市场怎样的新故事？

退市后大力发展全渠道战略

成立于2009年的孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，包括通过线下直营门店和线上渠道向目标用户群体销售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多个品类的产品。由于发展迅速，2016年12月9日，孩子王在新三板挂牌上市，上市首日市值突破140亿元。

不过，由于市场交易量不高等种种原因，孩子王在2018年便做出了退市的选择。2018年3月14日，孩子王发布董事会决议公告称，“为配合公司业务发展需要及在资本市场的长期发展战略规划，拟申请终止挂牌”，并于次月24日起正式终止挂牌。退市前，孩子王的市值约为167亿元。

而在过去退市的两年多时间中，孩子王表示在大力发展全渠道战略。

在线下门店布局方面，一边通过与万达、华润等大型购物中心的战略合作，打造以场景化、服务化、数字化为基础的大型用户门店；另一边也在加速拓店。根据招股书，截至2019年年末，孩子王已在全国19个省、120个城市拥有352家实体门店。

值得注意的是，2019年这一拓店速度更是有所加快，该年孩子王实体门店净增加数量为94家，超过前两年之和。

而在线上，孩子王构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵。此外，孩子王已完成线上线下融合的数字化搭建，实现了会员服务、商品管理、物流配送及运营一体化的全渠道购物体验。

此次再次冲击二级市场，孩子王也有自己的意图。根据此次招股书，孩子王此次上市拟融资24.5亿元，募集的资金将为零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设等服务。

抓住母婴赛道“会员制”风口？

事实上，在孩子王诞生后的10年中，母婴零售也迎来其“黄金十年”。

公开数据显示，2010-2019年，国内母婴行业市场规模从1.1万亿增加到了3.54万亿。与此同时，进入这一赛道的企业也在与日增多，其中不乏像爱婴室这样已经上市的玩家。这也就意味着，孩子王所面临的行业竞争也越来越大。

不过，关注这一赛道的人也不难发现，整个中国的母婴零售市场极为分散。在这3.5万亿的市场规模中，排名前五的公司市占率还没超过1%。以上市公司爱婴室的数据为例，2019年爱婴室销售收入达26.3亿元，市场份额还不到0.1%。

从市场表现与营收能力来看，孩子王目前占据母婴零售业的头部。之所以未出现增长乏力的现象，业内人士认为，很大程度在于其在“会员制”商业模式的突破，这也是孩子王与其他母婴零售最大的区别。

记者注意到，孩子王在招股书中特别强调，自成立以来，其始终将自身定位为一家重度的会员经济公司，打造了从“互动产生情感—情感产生黏性—黏性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型。

截至2019年末，孩子王会员人数超过3300万人，其中活跃用户近1000万人，会员贡献收入占公司全部母婴商品销售收入的98%。

显然，在人口红利逐渐消失的当下与未来，孩子王试图在商品经营层上架构一层会员服务层,将门店的经营业态,提升到一个更高维的环境下,聚焦于会员服务,以试图打破行业同质竞争。

记者注意到，事实上，近年来，越来越多母婴零售企业也开始尝试建立自己的会员体系,以“会员制+社交电商”的模式转型。例如母婴电商宝宝树在此前的财报中也表示，未来将通过会员在知识付费领域寻求突破，同时在其电商业务方面提供独家用户优惠福利，以会员商品及返利商品等促进用户消费。

此外，目前，在A股上市的最具代表性的母婴零售品牌为爱婴室。截至7月14日收盘，爱婴室报于每股35.62元，市值约为51亿元。而按孩子王此前退市时167亿元的市值计算，业内人士认为，孩子王如若成功转战创业板或将成为国内市值最高的母婴零售品牌。